美國(guó)天然氣市場(chǎng)呈“供需兩旺”態(tài)勢(shì)

從供給側(cè)看，“三大區(qū)域”推動(dòng)美國(guó)天然氣產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）最新數(shù)據(jù)，2025年美國(guó)天然氣產(chǎn)量逾1185億立方英尺（約合33.56億立方米）/日，較上年增長(zhǎng)53億立方英尺（約合1.5億立方米）/日，創(chuàng)歷史新高。

其中，阿巴拉契亞地區(qū)是美國(guó)天然氣產(chǎn)量最大的區(qū)域，2025年產(chǎn)量為366億立方英尺（約合10.36億立方米）/日，占該國(guó)天然氣總產(chǎn)量的31%。得益于2024年6月聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)批準(zhǔn)山谷管道項(xiàng)目和國(guó)內(nèi)氣價(jià)上漲，該地區(qū)2025年天然氣產(chǎn)量較上年增長(zhǎng)11億立方英尺（約合0.311億立方米）/日。

二疊紀(jì)盆地2025年天然氣產(chǎn)量為277億立方英尺（約合7.84億立方米）/日，占美國(guó)總產(chǎn)量的23%，較上年增長(zhǎng)11%，增量為27億立方英尺（約合0.765億立方米）/日，主要受益于頁(yè)巖油生產(chǎn)過(guò)程中的伴生氣增量。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的能源調(diào)查報(bào)告，二疊紀(jì)—米德蘭盆地和二疊紀(jì)—特拉華盆地2025年頁(yè)巖油單桶盈虧平衡價(jià)分別為61美元/桶和62美元/桶，雖然WTI均價(jià)從2024年的77美元/桶降至2025年的65美元/桶，但仍高于盈虧平衡線，支撐頁(yè)巖油鉆探活動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)而帶動(dòng)天然氣產(chǎn)量上漲。

海恩斯維爾地區(qū)2025年天然氣產(chǎn)量接近150億立方英尺（約合4.25億立方米）/日，較上年增長(zhǎng)4%。雖然該地區(qū)天然氣埋深普遍在1.05萬(wàn)~1.35萬(wàn)英尺，遠(yuǎn)超阿巴拉契亞地區(qū)4000~8500英尺的平均埋深，但憑借靠近墨西哥灣沿岸工業(yè)用戶和液化天然氣（LNG）出口設(shè)施的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，吸引了眾多運(yùn)營(yíng)商來(lái)此拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。

從消費(fèi)側(cè)看，美國(guó)天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)在各領(lǐng)域呈現(xiàn)差異化特征。2025年，美國(guó)天然氣日均消費(fèi)量達(dá)920億立方英尺（約合26.05億立方米），較上年增長(zhǎng)2%，再創(chuàng)歷史新高。其中，1月日均消費(fèi)量高達(dá)1266億立方英尺（約合35.85億立方米），同比增長(zhǎng)5%，創(chuàng)美國(guó)月度消費(fèi)新高。

住宅和商業(yè)用氣是美國(guó)天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)的主力。受2025年供暖季氣溫偏低影響，供暖需求攀升，推動(dòng)住宅和商業(yè)用氣量明顯增長(zhǎng)。2025年，美國(guó)住宅天然氣日均消費(fèi)量為13.3億立方英尺（約合0.377億立方米），較上年增長(zhǎng)11%；商業(yè)天然氣日均消費(fèi)量為9.9億立方英尺（約合0.28億立方米），較上年增長(zhǎng)10%。

作為美國(guó)天然氣消費(fèi)的第二大領(lǐng)域，2025年工業(yè)用氣量較上年增長(zhǎng)0.2億立方英尺（約合0.0057億立方米）/日，過(guò)去十年同樣呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2016年的211億立方英尺（約合5.97億立方米）/日升至2025年的236億立方英尺（約合6.68億立方米）/日。

電力部門用氣需求則出現(xiàn)小幅回落，2025年日均消費(fèi)量較2024年減少10億立方英尺（約合0.283億立方米）。一方面，供暖季寒冷天氣帶動(dòng)電熱泵、電阻加熱器用電需求上升，燃?xì)獍l(fā)電成為保障冬季電力高峰負(fù)荷的重要支撐，推高了供暖季燃?xì)獍l(fā)電用量；另一方面，夏季高溫天數(shù)少于往年，疊加太陽(yáng)能、儲(chǔ)能技術(shù)快速發(fā)展，使得3月和8月燃?xì)獍l(fā)電日消費(fèi)量同比分別減少2.9億立方英尺（約合0.082億立方米）和2.8億立方英尺（約合0.079億立方米），拉低了全年電力部門用氣需求。盡管如此，發(fā)電用氣仍是美國(guó)最大的天然氣消費(fèi)領(lǐng)域，過(guò)去十年需求從2016年的273億立方英尺（約合7.73億立方米）/日增至2025年的358億立方英尺（約合10.14億立方米）/日。

需求增長(zhǎng)將推動(dòng)美國(guó)天然氣市場(chǎng)趨于“緊平衡”

2026年~2030年，預(yù)計(jì)美國(guó)天然氣供給將保持“穩(wěn)中略增”態(tài)勢(shì)。綜合美國(guó)能源信息署、標(biāo)普全球等權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2030年美國(guó)天然氣產(chǎn)量將保持小幅增長(zhǎng)，增量仍主要來(lái)自海恩斯維爾、二疊紀(jì)盆地和阿巴拉契亞地區(qū)。

其中，海恩斯維爾地區(qū)2025年夏季天然氣產(chǎn)量小幅回落，但后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力充足。預(yù)計(jì)2026年、2027年該地區(qū)天然氣日均產(chǎn)量將分別增長(zhǎng)12億立方英尺（約合0.34億立方米）和11億立方英尺（約合0.31億立方米）。2028年受氣價(jià)上漲、LNG原料氣需求攀升等因素推動(dòng)，該地區(qū)天然氣日均產(chǎn)量有望大幅增長(zhǎng)26億立方英尺（約合0.74億立方米）。

二疊紀(jì)盆地的伴生氣未來(lái)仍是美國(guó)天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)的重要組成部分，隨著2026年后新增外輸管道和天然氣處理能力逐步提升，二疊紀(jì)盆地天然氣產(chǎn)量將維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到2030年累計(jì)日均增量將達(dá)到57億立方英尺（約合1.61億立方米）。

阿巴拉契亞地區(qū)預(yù)計(jì)2027年后將迎來(lái)天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)高峰，主要受益于墨西哥灣沿岸LNG原料氣需求激增和人工智能（AI）數(shù)據(jù)中心用電需求增長(zhǎng)。該地區(qū)天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)將與美國(guó)東南市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)SSE管道、山谷管道建設(shè)加速，緩解基礎(chǔ)設(shè)施限制，并促使天然氣產(chǎn)量增產(chǎn)規(guī)模到2030年合計(jì)超過(guò)66億立方英尺（約合1.87億立方米）/日。

此外，從投資主體看，2022年至今，美國(guó)油氣上游企業(yè)，特別是頁(yè)巖油氣企業(yè)，基本完成了從“重產(chǎn)量”向“重效益”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中嚴(yán)格遵守資本紀(jì)律，普遍通過(guò)定期或可變的股息分紅、股票回購(gòu)等方式向股東返還利潤(rùn)，以吸引長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本市場(chǎng)投資。在當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇、國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)的背景下，美國(guó)石油企業(yè)大概率將維持或小幅縮減上游投資規(guī)模。能源咨詢公司伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，2026年全球上游油氣投資將延續(xù)近年來(lái)的下降趨勢(shì)，較2025年減少2%~3%，主要原因便是美國(guó)獨(dú)立油氣生產(chǎn)商可能減少上游投資。

LNG出口和燃?xì)獍l(fā)電等領(lǐng)域的需求，將推動(dòng)美國(guó)2026年~2030年天然氣消費(fèi)量顯著增長(zhǎng)。一方面，預(yù)計(jì)2026年美國(guó)LNG出口量將增長(zhǎng)9%，2027年將進(jìn)一步增長(zhǎng)11%。新增出口量主要來(lái)自3個(gè)新建項(xiàng)目：普拉克明斯LNG、科珀斯克里斯蒂LNG三期、Golden Pass LNG。其中，Golden Pass LNG項(xiàng)目將于2026年開始運(yùn)營(yíng)，普拉克明斯LNG、科珀斯克里斯蒂LNG三期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2028年前逐步提升產(chǎn)能，直至達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。

另一方面，燃?xì)獍l(fā)電需求受益于電力消費(fèi)的快速增長(zhǎng)。當(dāng)前美國(guó)電力消費(fèi)正經(jīng)歷20世紀(jì)90年代以來(lái)的首次顯著增長(zhǎng)，AI基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心和先進(jìn)制造業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)成為主要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)未來(lái)5~10年，美國(guó)電力需求年均增長(zhǎng)率將達(dá)到2%，帶動(dòng)燃?xì)獍l(fā)電用氣需求大幅攀升。高盛分析認(rèn)為，天然氣作為美國(guó)儲(chǔ)量豐富、調(diào)峰靈活的能源，其消費(fèi)增長(zhǎng)將顯著受益于電力需求增長(zhǎng)和電力系統(tǒng)對(duì)全天候穩(wěn)定供電的要求。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，受AI、數(shù)據(jù)中心和LNG出口等需求拉動(dòng)，到2030年，美國(guó)天然氣需求將較2025年增長(zhǎng)18%。

美國(guó)天然氣市場(chǎng)變化將影響全球市場(chǎng)

從供給渠道看，3月以來(lái)，霍爾木茲海峽LNG運(yùn)輸中斷已嚴(yán)重影響全球天然氣市場(chǎng)供給?？紤]到澳大利亞等其他主要供應(yīng)國(guó)的產(chǎn)能已接近極限且氣源不足，未來(lái)美國(guó)新增LNG出口將在穩(wěn)定全球天然氣市場(chǎng)、推動(dòng)供給多元化方面發(fā)揮重要作用。特別是美國(guó)LNG出口項(xiàng)目重點(diǎn)面向歐洲等天然氣主要消費(fèi)市場(chǎng)，運(yùn)輸相對(duì)便利。此外，美國(guó)LNG合同多采用離岸價(jià)格（FOB）模式，通常沒有嚴(yán)格的供貨目的地條款限制，還具備可轉(zhuǎn)賣的優(yōu)勢(shì)。

從供給規(guī)?？矗魻柲酒澓{運(yùn)輸中斷凸顯了天然氣供給的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，也讓天然氣作為“供給充足可靠且經(jīng)濟(jì)清潔燃料”的聲譽(yù)受到挑戰(zhàn)。2025年夏季以來(lái)，全球大量新建LNG產(chǎn)能陸續(xù)投放市場(chǎng)，其中占比最大的就是美國(guó)LNG項(xiàng)目。預(yù)計(jì)到2027年，美國(guó)LNG產(chǎn)能增長(zhǎng)將超過(guò)6000萬(wàn)噸，對(duì)全球市場(chǎng)供給產(chǎn)生巨大影響。此外，美國(guó)政府近期已審批通過(guò)路易斯安那LNG項(xiàng)目、科珀斯克里斯蒂LNG項(xiàng)目8號(hào)和9號(hào)生產(chǎn)線、亞瑟港LNG項(xiàng)目二期等總產(chǎn)能超過(guò)8000萬(wàn)噸/年的LNG項(xiàng)目，同時(shí)還有近1億噸/年的項(xiàng)目待審批。這些項(xiàng)目將為應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的“斷供”危機(jī)提供重要保障。

從供給價(jià)格看，美國(guó)出口LNG的定價(jià)參數(shù)主要與其國(guó)內(nèi)亨利中心價(jià)格掛鉤，與世界其他地區(qū)和原油價(jià)格聯(lián)動(dòng)定價(jià)的LNG項(xiàng)目存在明顯差異。短期內(nèi)，中東沖突將推動(dòng)國(guó)際油價(jià)漲至120美元/桶以上，目前仍在90~100美元/桶區(qū)間大幅波動(dòng)，使得世界其他地區(qū)與油價(jià)掛鉤的LNG價(jià)格高企，凸顯了美國(guó)LNG的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。但從中長(zhǎng)期看，隨著美國(guó)LNG出口規(guī)模擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)天然氣需求持續(xù)攀升，疊加AI和數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)發(fā)電用氣需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)亨利中心氣價(jià)2026年~2030年將呈上漲趨勢(shì)，也將逐步削弱美國(guó)LNG的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。